韓国個人投資家が外国人に逆張りしていたら…12年間累計収益率は415％

　韓国株式市場で3分の1を占める外国人投資家は株価に大きな影響を与える。9月に9営業日（13－28日）連続で買い越した外国人が29日に6600億ウォンの売り越しに転じると、韓国総合株価指数（KOSPI）は1％以上下落した。外国人が3000億ウォン相当を売り越した10月1日にもKOSPIは1.62％急落し、今年3月以来の最安値（3019.18）を付けた。個人投資家が増えたことで最近は様相が変化したが、一時韓国株式市場は「外国人のプレーグラウンド」と呼ばれるほどだった。今年7－9月にKOSPIが昨年以降で初めて四半期ベースで下落となったのは、10兆ウォンを超える外国人の売り越しによるものと分析されている。

　韓国取引所によると、2002年から今年2月までの19年間、外国人が1日に1兆ウォン以上を買い越した日が12日間あるが、1日（2011年7月8日、マイナス0.01％）を除き、いずれもKOSPIは上昇した。反対に外国人が1兆ウォン以上を売り越した18日間では1日を除き下落だった。こうなれば、外国人のまねをして投資をすればよいと考えそうなものだが、むしろ損失を被りかねないとの分析が示された。高値づかみをしかねないからだ。

■外国人の模倣では収益率低い

　外国人がKOSPIで9営業日連続で累計1兆8100億ウォンを買い越した9月13－28日を見ると、外国人買い越し上位10銘柄の平均上昇率は2.2％だった。同じ期間にKOSPIは0.9％下落した。ただ、外国人の買いを確認して、一足遅く追随した場合、収益率は低迷することが分かった。

　韓国取引所によると、外国人の買い攻勢を確認し、3日後に同じ10銘柄を買い付けたと仮定した場合、収益率は平均マイナス1.5％だった。8月に外国人が買い越した上位10銘柄の9月の平均下落率は10％だった。外国人が買った主要銘柄を追随して買うと損失が出る可能性が高いことを示している。

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